一、最新实时行情：高位回调，现货同步走弱
| 合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 日内区间 | 成交量 | 持仓量 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| I2605（主力） | 770.2 元 / 吨 | -15.5 | -1.98% | 764.0-779.5 元 / 吨 | 31.46 万手 | 52.1 万手 |
| 62% 普氏指数 | 102.25 美元 / 吨 | +0.25 | +0.25% | – | – | – |
| 港口现货 | 785 元 / 吨 | -12 | -1.51% | 780-790 元 / 吨 | – | – |
二、核心驱动因素：供需博弈，弱现实主导走势
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供应端：发运激增，库存创历史新高
巴西淡水河谷、澳大利亚必和必拓等核心矿企发运量持续走高，2 月第二周巴西铁矿石发运量单周暴增 143 万吨，澳洲发运量同步提升 8.7%，全球铁矿石发运量环比增长 12.3%。港口库存方面，全国主要港口铁矿石库存已达 1.68 亿吨，创历史新高，较去年同期高出 12%，供应端宽松格局明确。此外，全球最大铁矿项目西芒杜已开始出货，中期供应增量预期进一步强化，持续压制铁矿石价格上行空间。
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需求端：淡季累库，刚需支撑转弱
铁矿石核心需求来自钢铁行业，2026 年春节前钢铁行业进入传统淡季，下游房地产、基建开工率持续走低。数据显示，全国螺纹钢开工率降至 35.2%，较上月下滑 8.5 个百分点；钢材社会库存累计突破 2000 万吨，创近五年同期新高。钢厂为缓解库存压力，持续下调铁矿石采购量，高炉开工率维持 78.6% 的低位水平，刚需支撑显著转弱，成为铁矿石期货走弱的核心推手。
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宏观情绪：黑色系走弱，资金谨慎撤离
近期黑色系整体走弱，螺纹钢、焦炭等品种同步回调，市场对黑色系需求预期大幅降温。同时，美联储政策预期调整、国内地产复苏节奏不及预期等宏观因素，导致资金从黑色系品种持续撤离。铁矿石期货持仓量连续 3 日下滑，市场情绪偏向谨慎，进一步加剧价格回调压力。
三、供需格局拆解：短期宽松，中期中枢下移
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短期（1-2 周）：供应主导，弱势震荡延续
春节前铁矿石发运量仍将维持高位，港口库存持续累积，钢厂采购意愿低迷，铁矿石期货难有强势反弹，大概率维持 760-780 元 / 吨的弱势震荡区间。下方支撑关注 750 元 / 吨（前期密集成交区），上方压力位 790 元 / 吨（近期反弹高点）。
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中期（1-3 个月）：供需博弈，价格重心下行
春节后钢厂开工率将逐步回升，但地产复苏进程缓慢，需求端难有大幅改善；供应端非澳矿企发运持续增长，叠加西芒杜项目逐步放量，中期供应宽松格局难改。机构预测，2026 年二季度铁矿石期货中枢有望下移至 720-750 元 / 吨区间，62% 普氏指数或回落至 95-98 美元 / 吨。
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长期：低碳转型，需求峰值提前到来
全球钢铁行业低碳转型加速推进，电炉钢占比持续提升，铁矿石需求峰值或提前到来；同时，新能源替代进程加快、钢材消费结构变化，长期压制铁矿石需求。叠加非澳矿企持续增产，铁矿石供需将从紧平衡转向宽松，长期价格中枢持续下移，800 元 / 吨以上的高位状态将成为稀缺。
四、实操策略：分角色制定应对方案
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期货投资者：短期以逢高做空为主，在 775-780 元 / 吨区间布局空单，目标 760-765 元 / 吨，止损 785 元 / 吨；中期关注 720 元 / 吨支撑位，可分批布局多单，仓位控制在 10%-15%，避免追高追空。
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钢厂企业：利用铁矿石期货进行买入套保，在 760-770 元 / 吨区间分批买入合约，锁定采购成本；春节后根据钢厂开工率调整套保比例，有效规避价格波动风险。
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贸易商：春节前降低库存规模，避免高位库存承压；春节后聚焦港口库存去化节奏，待价格企稳后再逐步补库，降低经营风险。
五、风险提示：警惕两大核心变量扰动
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供应端扰动：巴西、澳洲矿企发运不及预期，或突发地缘政治事件影响港口运输，可能导致供应收缩，推动铁矿石价格反弹。
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需求端超预期：国内出台地产、基建强刺激政策，推动钢厂开工率大幅回升，刚需需求超预期增长，或扭转铁矿石弱势格局。
六、总结
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